崔玉华
虽然很多市场投资者喜欢简单且刻板化地将上涨或者下跌归类为牛市或者熊市，但是最近美股的市场波动，很难一概而论将其归类为这两类。
这是要跟大环境有关，虽然夏天美国股市有复苏的迹象，但是通胀率依然没有出现大幅度下降，而美联储也有可能进一步加息，这为市场带来了很多不确定性因素，对今夏美国股市复苏感到鼓舞的投资者不应如此快放松警惕，因为对企业债务的担忧可能会在今年年底引发另一轮低迷。
曾两次成功预测美股崩盘的传奇投资者、资管公司GMO联合创始人兼首席策略师杰里米·格兰瑟姆（Jeremy Grantham）在最新的报告中警告称，近期的美股反弹是一次“典型”的熊市反弹，“超级泡沫”尚未破灭，要为史诗般结局做准备。
自美股摆脱上半年的颓势以来，华尔街关于“究竟是熊市反弹还是迎来牛市”争论不休，Grantham认为，牛市简直是胡扯，美股从6月中旬到8月中旬的飙升符合熊市反弹的模式。
熊市反弹往往发生在一番大跌之后和经济开始真正恶化之前，从之前的熊市案例可以看出，反弹弥补了市场最初损失的一半以上，吸引了不谨慎的投资者回来，市场将再次下跌，而且会更严重，经济也开始走弱。今年夏天迄今为止的涨势完全符合这一模式。
Grantham指出，目前的美股依然“非常昂贵”，今年的高通胀一直在损害市盈率，但这一次比正常情况要慢。如今，基本面也开始大幅恶化。
短期来看，俄乌冲突加剧了粮食/能源/化肥危机，疫情期间创记录的财政刺激正在紧缩；从长期来看，劳动力开始短缺，广泛而持久的粮食和资源短缺产生较大威胁，而加速的气候破坏更是雪上加霜。
历史上每一次泡沫特征都不同，而当前的“超级泡沫”是前所未有的并由最危险因素组成，Grantham指出：
三大类别资产被高估（债券、住房和股票都被严重高估，现在正迅速失去势头）、大宗商品冲击和鹰派的美联储鹰派。
每一次泡沫都是不同和独特的，但每一个历史上的现象都表明，目前最糟糕的时刻尚未到来。
关于本次泡沫破裂的后果如何，Grantham表示：
在美国金融体系被“血洗”之前，美国将在经济和财政上经历一段相当艰难的时期。
我不知道的是，这次会像30年代那样失控，还是像2000年那样得到控制，还是处于两者中间？
值得一提的是，华尔街今年最准分析师、美银策略师Michael Hartnett此前表达了极为相似的看法，他也认为，这是一场“教科书式”的熊市反弹，美股尚未触底。
