崔玉华
市盈率是指公司市场价值与净利润的比率，即市盈率=市值/净利润。它反映股东愿意为每一元净利润支付的价格。比方说静态市盈率为10倍，意味着你愿意为去年每1元钱利润支付10元钱，那么你投资这个公司之后，是不是意味着你10年就能回本呢?显然不是，主要变数在净利润这个指标，因为公司市场价值是市场给的，没法改变。净利率主要有2个问题1.这家公司赚到的净利润是真金白银吗?(例如去年净利润都是靠大量赊销取得的,后面可能会有大量坏账)2.净利润能否持续(会不会存在去年赚100万，今年突然亏损的情况，比如一些周期性行业受商品价格影响很大?)。因此我们可以简单地理解净利润存在的问题，市盈率同样存在。
我们经常看到的市盈率有静态市盈率(取值过去一年),动态市盈率(当前总市值除以明年的净利润)，滚动市盈率(取当前总市值除以前面四个季度的总净利润数)，这些市盈率有一个特点，都是站在某一年上计算的一个指标，但是我们知道一家企业的价值是对未来若干年现金流量的折现，而这个指标只是某一年的数据，因此直接拿着这个指标是很难得出什么有效结论的（取的样本太小）。也就是市盈率指标其实得满足一个假设（公司未来每一年净利润数量质量都是相同的或者可估计），这个指标才能直接运用。不然我们只能在对这家公司有比较好的理解基础上对这个指标加上一定的改正才能运用。下面举个例子来谈谈如何相对正确运用这个指标。
某煤炭上市公司上一年归母净利润为116.43亿，现在市值为1075亿，静态市盈率为1075/116.43=9.23倍，是不是意味着买入这家公司，9年左右会回本，显然不是这样，煤炭价格对这类公司影响很大，因此净利润常常大幅波动。过去10年净利润分别为54.7.90.74.64.17.34.86.9.15.-29.89,27.55.104.49.109.93.116.43.过去10年的平均利润为58亿，并且最低值为-29.89亿元，最高值为116.43。我们取过去平均净利润为分母，1075/58=18.5倍。这个数字会比9.23倍更接近真实回本年限。
看了这个例子我相信能稍微明白一点为什么有些好的行业里面的公司市盈率通常比较高，而有些周期性行业或者高杠杆行业市盈率通常比较低。不是因为这些高市盈率的行业被高估了或者这些低市盈率的行业被低估了。而是那些专业投资者认为这些高市盈率的公司未来会更好，他们认为这些公司未来的获利能力会比现在更强，而那些低市盈率公司获利能力会波动很大或者越来越差。
那么作为普通人应该如何运用这个指标?我觉得其中一种方法是你对公司未来几年的净利润的认知，或者说你对这家公司的获利能力的认知到底有多深。这样你才能知道目前这家公司的市盈率到底合不合适。要想知道这家公司的获利能力，需要你对这家公司有全方位的理解，这是你高效运用这个指标的前提。当然太高的市盈率肯定是不合适的，我个人认为市盈率超过50倍就不大合适，因为这意味着这家公司未来需要很高的增速来消化。
补充动态市盈率是什么意思：股票市盈率（P/E），是指股票价格除以每股收益的比率也可以是以公司市值除以净利润。一般来说市盈率越低，说明投资风险越小；而市盈率无法反映公司后续的经营情况，所以引入了动态市盈率。动态市盈率是指还没有真正实现的下一年度的预测利润的市盈率。
